Центральные банки по всему миру активно наращивают запасы золота на фоне санкций и геополитической нестабильности. По расчётам Deutsche Bank, при достижении ценой отметки в $5800 за тройскую унцию золото впервые в современной истории может обогнать доллар США как крупнейший резервный актив в мире. Сейчас золото торгуется около $4100 — до переломного момента остаётся меньше 30% роста.
Фотография: Нейросети
Доля золота в мировых валютных резервах за последние месяцы выросла с 24% до 30%, в то время как доля доллара снизилась до 40%. Аналитики Deutsche Bank подсчитали, что при цене в $5800 за унцию золото и доллар США будут составлять примерно по 36% от общего объёма мировых резервов каждый — момент исторической симметрии между старой системой, основанной на кредите, и новой, построенной на материальных активах.
На 26 октября 2025 года цена золота составляет около $4112 за тройскую унцию. Всего неделю назад, 20 октября, был установлен исторический максимум — $4372. За последний месяц золото подорожало на $357, а с начала октября — более чем на $250 за унцию.
Почему центральные банки скупают золото
Центральные банки рассматривают золото как защиту от уязвимости в условиях превращения валюты в инструмент политического давления. После введения санкций против России в 2022 году многие страны пересмотрели структуру своих резервов, опасаясь, что их долларовые активы могут быть заморожены.
По данным Всемирного совета по золоту (World Gold Council), в первом полугодии 2025 года центральные банки приобрели 415 тонн золота. В августе мировые центробанки добавили ещё 15 тонн, а за весь 2024 год — 1045 тонн.
Крупнейшими покупателями золота в 2025 году стали Китай, Польша, Казахстан, Турция и Азербайджан. Польша добавила 67 тонн только в первой половине года, Казахстан увеличил резервы на 24,7 тонны. Китай продолжает оставаться одним из главных игроков, наращивая запасы как для государственных резервов, так и для удовлетворения внутреннего спроса.
Золото против доллара: новая расстановка сил
Переломная точка в $5800 за унцию — это не просто психологическая отметка. При такой цене рыночная стоимость всех золотых резервов центральных банков сравняется со стоимостью их долларовых активов. Это станет первым случаем за десятилетия, когда металл, а не валюта, окажется крупнейшим резервным активом мировой финансовой системы.
Важно различать долю золота в валютных резервах и долю в общих активах центральных банков. Большинство центробанков держат на балансах огромные объёмы внутренних активов — еврооблигации для ЕЦБ, казначейские облигации США для Федеральной резервной системы. Эти бумаги не используются для защиты национальной валюты.
Более показательным является соотношение золота и валютных резервов — тех активов, которые реально можно задействовать для защиты курса национальной валюты. Здесь картина выглядит драматичнее.
Как устроены резервы крупнейших центробанков
Золото в резервах Европейского центрального банка составляло около 80% от валютных резервов к концу сентября, а при расчёте по цене $4350 за унцию — около 83%. При этом в общем балансе ЕЦБ золото занимает лишь 18%.
Аналогичная картина в США: золото представляет примерно 96% валютных резервов страны, но только 15% от совокупных активов Федеральной резервной системы.
Как отмечают аналитики Deutsche Bank, управляющие резервами всё чаще сравнивают свои активы именно с золотовалютными резервами, поскольку это единственные ресурсы, которые можно реально мобилизовать для защиты национальной валюты в кризисной ситуации.
Что поддерживает рост цен на золото
Рост цен на золото поддерживается несколькими факторами. Инвесторы ожидают снижения процентных ставок Федеральной резервной системой США, что делает золото более привлекательным по сравнению с облигациями. Доллар ослабевает, что также поддерживает спрос на металл.
Глобальная экономическая нестабильность, торговые противоречия между крупнейшими экономиками и геополитические риски заставляют как государства, так и частных инвесторов искать защитные активы. Золото остаётся единственным крупным активом без контрагента — оно не является чьим-либо обязательством и не зависит от платёжеспособности эмитента.
Что будет дальше
Аналитики Investing.com называют текущую ситуацию не просто ростом цен на золото, а «переоценкой суверенитета». Поколение после Бреттон-Вудской системы построило мир на кредитах и доверии к доллару. Постукраинский мир восстанавливает финансовую архитектуру на основе материальных активов и залогов.
Каждая тонна золота, добавленная в резервы центральных банков в Сингапуре, Эр-Рияде или Варшаве — это голос против прежнего порядка доминирования доллара. И эти голоса накапливаются быстрее, чем ожидалось.
До отметки в $5800 золоту нужно подорожать ещё примерно на 40% от текущих уровней. При сохранении темпов роста последних месяцев этот уровень может быть достигнут в течение года-полутора. Однако рынки редко движутся линейно, и точные сроки предсказать невозможно.
