23 декабря Законодательное собрание приняло бюджет Ростовской области на 2026 год. Доходы — 328 млрд рублей, расходы — 355 млрд. Дефицит — 27 миллиардов, ровно 10% бюджета (предельный размер по закону).
Для покрытия дефицита область впервые за почти 30 лет выпустит облигации на 28 миллиардов рублей. Последний раз так делали в конце 1990-х — тогда был кризис дефолта.
Губернатор Юрий Слюсарь заявил, что «надо пользоваться этими деньгами с умом» и «искать внутренние резервы». Вот только возникает вопрос: если резервы есть, зачем занимать 28 миллиардов?
Дефицит растёт третий год подряд
Это не первый год, когда область тратит больше, чем зарабатывает:
- 2024 год: дефицит 16,3 млрд
- 2025 год: дефицит 23,2 млрд
- 2026 год: дефицит 27 млрд (прогноз)
За восемь месяцев 2025 года доходы выросли всего на 0,4% (1 млрд рублей), а расходы — на 10,5% (26 млрд). Налог на прибыль упал на 8,5 млрд, НДФЛ — на 1,8 млрд из-за ухудшения финансовых результатов компаний.
Одновременно расходы на выплаты участникам СВО и их семьям составили 13,6 млрд рублей, на повышение зарплаты бюджетникам — 13,75 млрд. На дороги запланировано 33 млрд, на реконструкцию очистных сооружений в Ростове — 19 млрд.
Получается, доходы падают, а расходы растут. Разница покрывается займами.
Долг области вырастет до 80 миллиардов
Сейчас государственный долг Ростовской области — 52,8 миллиарда рублей. Основная часть (88%) — бюджетные кредиты из федерального бюджета под минимальную ставку 3% годовых. Остальные 12% — займы коммерческих банков.
После выпуска облигаций на 28 млрд общий долг области вырастет примерно до 80 миллиардов рублей.
Кстати, интересная деталь: текущий долг обходится дёшево — 3% годовых. А новые облигации придётся размещать по рыночным ставкам.
Сколько стоит обслуживание долга
Конкретная ставка по облигациям пока не раскрыта. Но можно ориентироваться на рынок:
- 10-летние гособлигации России — 14,21% годовых
- Субфедеральные облигации с высоким рейтингом — выше 20%
Если область разместит облигации под средние 15-20% годовых, ежегодное обслуживание долга составит от 4,2 до 5,6 миллиардов рублей.
Для сравнения: текущий долг в 52,8 млрд под 3% обходится примерно в 1,6 млрд в год. Новые облигации обойдутся в 3-4 раза дороже при меньшем объёме займа.
Получается, область меняет дешёвые федеральные кредиты на дорогие рыночные облигации.
Кто купит облигации
Основные покупатели субфедеральных облигаций — коммерческие банки, институциональные инвесторы и частные инвесторы. Ростовская область — лидер по числу новых инвесторов. За первое полугодие 2025 года на рынок облигаций пришли рекордные 1,7 трлн рублей от частных инвесторов.
Учитывая, что это первый выпуск областных облигаций почти за 30 лет, размещение может привлечь внимание как региональных инвесторов, так и федеральных финансовых институтов.
Вопрос в другом: под какой процент готовы покупать? Чем выше ставка, тем дороже обойдётся долг области.
Резервы vs займы
Слюсарь на заседании Законодательного собрания говорил о «поиске внутренних резервов» — имущественных и земельных налогах, муниципальном контроле.
Вот только факты говорят другое:
- Налог на прибыль упал на 8,5 млрд
- НДФЛ упал на 1,8 млрд
- Доходы растут на 0,4%, расходы — на 10,5%
Если резервы есть, почему доходы падают третий год подряд? И почему область занимает 28 миллиардов под дорогой процент вместо использования этих резервов?
Социальная направленность под вопросом
Губернатор подчеркнул, что «удалось сохранить социальную направленность бюджета». На социальную сферу направлено 237,6 млрд рублей — 67% всех расходов. Рост к прошлому году — более чем на четверть.
Звучит внушительно. Но есть нюанс: обслуживание долга 4-5 млрд в год — это деньги, которые уйдут не на социалку, а на проценты банкам и инвесторам. Каждый год. В течение всего срока действия облигаций (скорее всего, 10 лет).
За 10 лет область заплатит 40-50 миллиардов рублей процентов. Это почти две годовые программы по поддержке участников СВО.
Что дальше
Бюджет принят. Облигации выпустят в 2026 году. Покупатели найдутся — рынок активный, инвесторы ищут доходность выше банковских депозитов.
Вопрос в том, как область будет обслуживать этот долг, если доходы падают третий год подряд. И когда дефицит начнёт сокращаться — или он продолжит расти в 2027-м и 2028-м?
Слюсарь говорит об «эффективном расходовании» и «приоритизации». История показывает: обещания «тратить с умом» звучат регулярно. Дефицит при этом растёт.
